中国城市开发的融资困局
现代化城市建设离不开强大的金融支持，随着国际金融投资领域对我国经济发展的信心不断增强，也由于我国金融市场的日益开放、规范、透明，国际资本正以前所未有的速度进入和准备进入中国，而最吸引他们的莫过于我国正在如火如荼的城市化建设。面对国际资本的巨大诱惑，面对国家日益紧缩的银根政策、面对国内屈指可数的融资渠道，众多的城市开发者正在紧张的注视着我国融资体系的改革，也许夏斌的发言能给这个萧索的秋天带来一点暖意。

演讲嘉宾：夏斌（国务院发展研究中心金融所所长）
与其放任不管海外基金，不如放开中国基金

    环渤海经济圈的发展在中国经济社会发展中是有战略意义的，当然认识这个问题必然会涉及到融资问题。海外的房地产基金中国政府有关部门对它没有任何管理，而对我们中国的房地产基金，或者以基金形式进行房地产融资的活动，则有所限制，甚至使其出现步履艰难的情况。我个人认为与其放任不管海外基金，不如放开中国基金。

中国融资体系的改革要加快步伐
    第一、中国房地产市场的金融背景。研究房地产市场，更多的注意力会集中在资金方面。一方面从国际环境上，澳大利亚、英国的房价在下调，美国房地产的泡沫正处于破裂的边缘。另一方面美国长时期执行着低利率政策，但是最近却在不断加息。近一两年，美国长时期执行着低利率，使得其贸易赤字、财政赤字引起了过多的全球基础货币在世界各地寻找投资或者投机的对象。从网络经济的破灭，所谓的新经济的昙花一现，到全球的房地产投资或者说投机，到投机房地产、投机石油，再到现在投机黄金以及一些贵金属，过剩的全球资金加上有些衍生工具的发展，是导致当今世界货币体系混乱的基本原因之一。
    国内的资金环境状况如何？我仍然坚持我在去年年底在媒体上呼吁的，要当心1998到2002年中国曾经出现的“松货币，紧信贷”的现象，如果把我国的金融体系作为整个资产负债表来看，负债方的货币供应量即REICO，今年六月份的数据显示，现在已经有27万亿人民币。中国是银行贷款为主的融资格局，把存款拿出来搞贷款，今年六月份贷款的数据是18万亿。造成这种现象的原因是这两年加强了银行在风险控制方面的措施。加入WTO，要求银行业的储备金尽快到8%，国内大部分银行达不到这个比例。因此加强监管，会使银行自觉地防范风险，缩小贷款，这是一个大趋势。这种趋势可能不是一时的现象，可能得延续两三年。在美国上世纪的80年代末90年代初，也曾经出现了五年的谨慎房贷，贷款规模下降的状况。因此，现阶段，中国这种状况是不可避免。资金很多，贷款贷不出去，某种意义上说又是中国改革开放的好事，改变了过去一放就乱的现象。现在货币很多，但是银行不会马上全部放出去。另一方面存在着人民币升值、汇率升值的压力，在这方面，国际社会舆论的压力都还比较大，这是国内基本的基金形势。资金很多很多，但是一些行业，一些好企业，仍然感到资金不足。其主要原因和银行的谨慎房贷和银行加快改革有关系，更深刻的原因就是我国的融资体系的改革还没有到位。

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